推荐序

并购是全世界高科技企业成长到一定阶段的必然选择。无论是谷歌5000万元收购安卓还是Facebook天价收购WhatsApp，都清晰地体现了其战略，大的科技巨头都是经过数十次甚至上百次并购成长起来的。而国内的互联网巨头也都通过一系列的并购巩固自己的竞争地位。但高科技企业自身的行业特点决定其并购不同于其他行业。从并购的战略来看，因为技术竞争激烈，对创新要求高，很多收购往往是为了获取对方的技术，保持自身的创新能力，无论是在互联网行业还是在生物制药领域，我们都能看到很多大公司对技术创新型小公司的收购。消灭竞争对手，支付巨额保费购买生存险也是驱动很多高科技公司并购的原因。Facebook对社交软件领域的收购即体现了这种思路。而补足业务短板、深挖护城河，以巩固市场地位则是更多高科技公司并购的出发点，无论是美团和大众点评的合并，还是亚马逊对全食有机超市的并购，都补齐了其自身业务短板，更好地建立起自己的核心竞争优势。

但高科技企业高度依赖人才，技术更新快，市场竞争激烈，整合往往面临更大的风险。收购完成后，若不能迅速完成很好的整合，往往会导致人才流失，收购意图无法实现。对于中国的高科技企业而言，并购市场发展并不十分成熟，很多企业的并购能力不足，经验也比较缺乏。资本市场对并购的理解和认知也处于一个逐步理性和成熟的过程，而并购又是一个实践的艺术，大量成功或失败的案例能让各方有一个理性的认知和理解，对于企业而言，也是在不断的实践和学习中才能逐步提升自己的并购和整合能力。在此背景下，雪松老师整理的《中国高新技术产业并购发展报告（2019）》有着很强的现实指导意义，对于加深各方对高科技企业并购的理解，提升企业自身并购重组的能力有很大的参考价值。

晨壹投资创始人

刘晓丹